国联证券：食品饮料行业点评：海天提价落地，调味品行业有望走出低谷

事件：10月12日晚间，海天味业公告称由于主要原料、运输、能源等成本持续上行，公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格提价3%～7%不等，新价格将于2021年10月25日开始实施。投资要点：海天先行提价，调味品行业有望走出低谷梳理历次酱油提价，我们认为此次海天先行提价将带动其他调味品公司跟随，行业整体盈利能力有望得到改善。复盘调味品行业公司提价历史，行业龙头海天引领酱油行业提价，其他公司随后跟进。梳理行业内公司提价后业绩表现，除2014年外，提价后公司短期盈利能力均有所改善。从提价后半年的毛利率、净利率维度看，各公司提价均对毛利率、净利率水平有正向提振。上游成本压力较高，下游提价基础稍显薄弱成本端：当前，大豆价格超越2013年，瓦楞纸接近17年提价前半年水平。上游成本压力高涨，调味品公司通过提价转移成本压力的需求逐渐提升。从酱油行业看，在生产中成本占比最大的大豆、豆粕2021年9月价格较2019年12月分别上涨35.78%、26.18%。同时，主要的包装材料瓦楞纸涨幅也达到21.37%。需求端：2021H1调味品行业库存周转率普遍下行，同时2021Q3餐饮增速转负，行业提价基础稍