招商证券(香港)：邮储银行（01658）港股公司研究报告-净息差压力持续；维持中性评级

邮储银行(01658) 上半年净利润同比下降，与行业数据一致，净息差收窄 公司预计净息差在2020下半年继续受压 维持“中性”评级；下调目标价至4.2港元 上半年净利润同比下降，净息差进一步收窄 2020上半年平均生息资产较2019年末增长6.4%，平均计息负债增长6.2%。2020上半年净息差为2.42%，对比之下2019年末为2.50%，一季度为2.46%。根据中国银保监会的数据，2020上半年大型银行净利润总额同比下降约12.0%。邮储银行（公司）2020上半年净利润同比下降约10%（普通股股东的净利润同比下降约11%），降幅与大型银行平均水平一致。公司净利润下降主要是由于信贷减值损失同比增长21.3%。 交通运输部门贷款质量恶化；个人小额贷款表现良好 对公贷款：交通运输，仓储和邮政业的不良贷款余额几乎从零增加至2020上半年的人民币71.33亿元，这主要是由于新冠疫情对部分运输行业客户的影响。个人贷款：尽管信用卡贷款和个人消费贷款恶化，但个人小额贷款不良贷款余额和比率均下降。因此，2020上半年末个人贷款不良贷款率与2019年底的0.99%持平，优于预期。总体而言：公司在制造业