德邦证券：华宏科技（002645）-多细分龙头，稀土回用业务起量

华宏科技(002645)投资要点稀土产业供需缺口长期存在，供需错配下价值有望重估。我国稀土供给严格控制总量，轻稀土指标维持20%+增速，而需求受新能源汽车、风电机等景气度拉动，镨、钕需求上行，我们认为未来钕铁硼磁材拉动下的镨、钕供需缺口将长期存在且呈扩大态势。根据阿拉弗拉资源公司报告，为支撑全球“碳中和”等低碳转型目标，全球稀土镨、钕元素的需求将由2020年5万吨左右增长到2030年10万吨左右，2030年供需缺口高达4.7万吨。供需错配下，稀土价值有望重估。公司在稀土回用板块达到全产业链覆盖。从废料处理延伸至钕铁硼磁材制造。子公司华卓再生主营钕铁硼废料回收利用，2022年4月进入试生产，6.8万吨废料处理产能释放指日可待。万弘高新、鑫泰科技将稀土回收废料再提炼变成稀土氧化物，其中，万弘高新通过综合回收利用废旧磁性材料以分离稀土产品、集采购、生产与销售于一体，年综合回收利用6000吨废旧磁材，可生产稀土氧化物1048吨/年，且仍有6000吨废料处理产能待释放；鑫泰科技主营稀土氧化物，年产氧化物约4000吨。中杭新材将镨钕金属进一步加工为钕铁硼磁材，目前年产能2000吨，4000吨高性能