天风证券：农林牧渔行业专题研究：天风问答系列：农林牧渔六问六答

生猪养殖板块：问：本轮周期生猪价格何时见底？未来的价格趋势如何？答：目前来看，能繁母猪存栏数量仍然偏多，产能去化不明显。根据涌益数据显示，虽然6、7、8月能繁母猪存栏数据均出现环比下降，但整体降幅偏低。我们认为这几个月淘汰的主要是前期遗留的低效三元能繁母猪以及部分高胎龄的能繁母猪。从目前的生猪价格来看，价格在持续向下探，后续若价格持续维持在低位，有可能使得部分养殖场（户）开始加速淘汰能繁母猪，从而为明年中旬价格反转奠定一定的理论基础。关于价格趋势的判断，我们认为主要需要关注两个指标：1）短期猪价需要关注行业压栏情况。目前来看，生猪出栏体重仍然偏重于正常体重，从而导致在同等生猪出栏量的情况下猪肉供应量变多，但需求又基本上恒定，最终使得价格持续走低；2）中长期猪价要关注能繁母猪存栏量的变化。由于猪价在中长期内还是由供需关系决定，因此我们认为关注能繁母猪存栏数量的变化更有利于去及时甚至提前预测生猪价格的变动。问：猪周期回调两年，到明年又是新的周期起点，重点持续关注推荐哪些个股？答：长期来看，寻找跨越周期的长期成长品种，二线龙头成长空间更大，预期差更大。首先，养猪产业市场空间大，我们认为除了牧