华安证券：金山办公（688111）-2022年机构订阅快速增长，个人订阅ARPU增长明显

金山办公(688111)主要观点：公司发布2022年年报，单季度业绩明显向好2022年实现营业收入38.8亿元，同比增长18.4%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.3%；扣非归母净利润9.4亿元，同比增长11.7%。Q4收入10.9亿元，同比增长20%；归母净利润3.0亿元，同比增长57.4%；扣非归母净利润2.8亿元，同比增长100%。与业绩快报基本一致。个人订阅、机构订阅快速增长；机构授权收入下滑已有预期分业务看：1）个人办公服务订阅业务持续稳定增长，报告期内实现收入约20.50亿元，同比增长约40%。较三季报的43%增速略有下降；2）国内机构订阅及服务业务高速增长，报告期内实现收入约6.92亿元，同比增长约55%，较三季报时期的47%增速进一步提升；3）国内机构授权业务实现收入约8.36亿元，同比下降约13%。较三季报数据进一步下滑。由此，公司全年订阅业务总体收入27.4亿元，同比增长43.5%，收入占比71%，同比提升12个百分点。付费率仍有提升，单客户ARPU增幅明显个人订阅业务相关数据来看：1）公司主要产品月度活跃设备数为5.73亿，同比增长5.33%。2022年以来