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天风证券:天风问答系列:国防军工十问十答.pdf |
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1.近期军工回调较多,板块是否有什么潜在风险近期板块回调较多,近一个月(09.09-10.08)跌幅为9.14%,主要因或市场风格切换导致,同样处于高景气的大产业趋势行业指数(新能源汽车指数、锂电池指数等)同样出现调整,因此军工回调较多为市场风格变化下的正常调整。2.板块高景气度是否延续前期推荐的核心逻辑有没有变化我们判断目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段,预计2022年,各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大(二阶导为正),横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline将陆续进入批产节点,或将带来EPS预测的上修和新的长期增长贡献支撑,从而带来估值中枢的上修或维持,板块处于产业价值投资长期轨道,军工板块核心逻辑无变化。3.十四五军工订单的落地情况如何2021年四大航空主机厂H1报表均出现大额合同负债,产业高景气首获下游确认,我们判断军工产业因大额订单的落地,完成了行业高景气的确认,目前产业整体处于大额订单任务下达后的产能爬坡、交付能力爬坡、预付备货阶段,长期看好上中下游完成全产业共振的军工行业。4.航展情况如何多款新型武器装备首次公开亮相,总师确认重点型号进程,行业高景气再确认。
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