国盛证券：计算机行业深度：弱衰退是计算机最佳BETA环境

复盘计算机板块，计算机行业在经济弱衰退阶段表现良好。典型的如2012/12-2015/6（上涨691%）、2018/10-2020/7（上涨106.47%）：13-15年行情以金融IT与互联网金融为主线，流动性平稳，政策与产业变革带来的巨大想象空间为这一轮行情带来近700%的涨幅，代表公司东方财富市值翻了近50倍。19年行情主线则为信创，中美冲突带来的国产替代需求逻辑较强，想象空间可观，且流动性存在边际宽松，驱动这一轮计算机板块上涨超过100%，代表公司中国软件市值翻了近5倍。经济强复苏与强衰退环境下，计算机行业难有表现机会。究其原因，在于计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且空间较大，导致：1）在强衰退环境下，较高的经济不确定性带来市场风险偏好的降低，计算机产业调研跟踪难度大，难以受到市场青睐。2）在经济快速增长时期，周期行业以及其他高景气行业具有极快增速，计算机增速相对显得平稳，呈现比较劣势，且流动性收缩下市场更加追求估值与当期收益，远期空间重要性的降低使得计算机无法率先受益。经济弱衰退环境下，计算机行业增速比较优势、流动性红利以及与之匹配的长期空间将创造最佳