浙商证券：2023年计算机行业网络安全板块投资策略：业绩拐点在望，行业或迎新机

1、2014-2022网络安全板块复盘网络安全板块与整体计算机行业行情呈现较高相关性，核心标的与计算机板块的相关性呈现升高趋势，体现出板块的α效应有弱化趋势。2014-2022约9年时间区间内，网安板块大幅跑赢计算机行业指数。我们认为自2021年开始的板块回调实质上体现了基本面和估值水平的动态调整，且我们判断目前主要反映基本面波动。通过对整体网安板块表现较好的时间区间（2018-2020）进行复盘，我们认为板块α行情主要受到三项因素共同驱动：1）科技板块行情；2）长周期事件催化；3）业绩兑现。2、网络安全板块现状2021-2022两年间网安板块表现基本与计算机行业整体保持持平，没有展现出板块α，基本面与估值双双跌落。2022年估值和基本面持续下探，但我们认为2022年基本面或为拐点。3、2023年板块基本面展望我们预期板块2023年基本面的表现为：1）下游预算改善；2）毛利率企稳；3）费用率进一步下降；4）行业平均净利率水平提升。4、投资策略围绕板块α三要素展开，看好数据安全和商用密码两个细分赛道。数据安全赛道：短期增量空间约186亿元，布局思路建议关注先发优势、垂直领域聚焦、以及边际