中国银河：北新建材（000786）-业绩短期承压，营收有望修复

北新建材(000786)核心观点：事件北新建材发布2022年年报，2022年实现营业收入199.34亿元，同比减少5.49%；归母净利润31.36亿元，同比减少10.71%；扣非后归母净利润26.15亿元，同比减少23.39%。地产数据改善，石膏板有望增长2022年公司石膏板业务实现营业收入133.65亿元，同比减少3.02%；全年石膏板销售量达到20.93亿平米，同比下降12.01%。石膏板业务毛利率34.95%，较去年下降2.31个百分点。石膏板产能利用率64.29%，较去年下降13.94%。石膏板需求降低、燃料成本上升，公司产品价格涨幅覆盖成本涨幅，收入降幅远低于销量，显示公司在行业中有较强实力。龙骨毛利率18.94%，同比增加0.51%，与上年基本持平，作为石膏板的配套设施，预计收入会随石膏板销量增长。保交付稳步开展，预计22年延期交付将带动23年竣工回升，促进石膏板营收增长。随着双碳战略、新型城镇化建设持续开展以及对绿色建材下乡活动的政策支持，石膏板有望对传统高能耗、高排放产品进行替代，得到更广泛应用和推广，预计23年公司石膏板相关业务能够保持增长。防水标准提升提供发展契机2