东亚前海证券：金徽酒（603919）-年报点评：转型突破之年，提质增效开启新篇章

金徽酒(603919)事件2022年公司实现营业收入20.12亿元，同比+12.49%；实现归母净利润2.80亿元，同比-13.73%；实现扣非归母净利润2.71亿元，同比-15.88%。基本每股收益为0.55元/股，同比-14.06%。点评产品结构持续优化，收入稳步增长。2022年公司在产品上重点打造西北高端白酒代表金徽28，百元以上产品营收占比达到63.93%，销售收入同比+15.66%。分产品看，2022年公司高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收12.67/6.81/0.34亿元，同比分别+15.66%/+4.47%/+106.95%，在疫情影响下，公司营收凭借较强的产品力仍实现稳步增长。分地区看，公司以甘肃为核心逐步拓展市场区域，2022年甘肃东南部/兰州周边/甘肃中部/甘肃西部/其他地区分别实现营收6.57/4.57/2.33/1.69/4.64亿元，同比分别+31.68%/-3.14%/-1.58%/+3.86%/+18.45%。分销售模式看，公司主营业务以经销为主要销售渠道，2022年经销与直销（含团购）分别实现营收18.92/0.89亿元。费用投放力度加大，盈利能力暂时承