开源证券：农林牧渔行业周报：回归供需-价格，推演当前猪市走势及投资逻辑

周观察：回归供需-价格，推演当前猪市走势及投资逻辑近两周（9.27-10.8），国内迎来下半年最后一个公共假期。根据国家发改委数据，截至10月8日，全国22省市生猪平均价10.78元/公斤；猪肉平均价18.40元/公斤。根据涌益咨询、猪易通数据，十一国庆节期间全国生猪均价维持下跌走势，截至10月8日，全国生猪均价已下破10.30元，部分地区已跌破10元大关。基于历史观察，股价周期炒作的启动通常先于猪价反弹6-12个月。以当前节点来看，7、8月能繁母猪存栏的环比下降意味着此轮产能去化过程的开始，9-10月双节及开学需求旺季，并未催化需求爬坡以充分消化短期过剩供给，我们认为这将对上游养殖户的信心带来进一步损耗。与此同时，6-8月高能繁母猪存栏将使得2022年上半年国内生猪出栏量达到此轮产能扩张兑现的峰值，过剩的生猪出栏量将带动猪价触底。基于该预期认知的形成，可以类比2015年猪周期理解对恐慌情绪及生猪加速出栏及能繁母猪加速去化的预期确认节点。因此后续对于猪价周期反转节点的把握或将更加聚焦产能去化及对政策影响的判断。周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团2021年猪价下行，关注