天风证券：家用电器：天风问答系列：防御为主，寻找结构机会

1.能耗双控对家电企业的影响如何？能耗双控对家电行业的影响可分两方面：生产端影响有限，龙头企业产能分布广泛，产能弹性较大，结合家电产品保质期较长的特点，公司可通过在给定时间范围内加大生产备货来保障产品供给。成本端压力延续时间可能延长，家电上游原材料生产中，铝和钢材将是原材料中双控的重要对象，家电公司成本端缓解所需要的时间将被延长。2.如何看待地产销售对大家电的影响？竣工数据近期呈现高增长，竣工新增的刚性需求在短期内或为大家电内销修复注入动力，竣工景气度可能延续至22年。从商品房销售数据看，年中后成交降温较快，预计从21年中后推1-2年将对大家电销售将起到负面影响。从需求构成看，商品房销售下滑对以油烟机为代表的大厨电的影响大于对白电的影响。中长期看家电销售规模与人均可支配收入的提升更紧密相关。3.如何看待海外市场的需求？来自欧美市场的各类家电需求随着防疫措施放松、补贴政策退出而回落是大概率事件；且由于欧美市场家电市场已较为成熟，由疫情催生的家电需求很可能透支了部分未来家电置换需求，因此欧美家电需求在回落过程中可能迎来负增长过程，将对国内家电企业的海外业务形成压力。4.如何看待小家电市场的