天风证券：轻工制造行业专题研究：天风问答系列：地产链/出口/双控/铝塑膜等热点

1.如何看8月单月地产开工和销售下行对家居行业的影响？我们预计1-2年新房带来的家具需求有望稳中有升，疫情打乱了20年购房及家装需求节奏，8月开始新房成交及家居需求进入短期高基数阶段，单月数据或受到基数因素扰动。我们观察到，目前存量房翻新需求占比持续提升，根据索菲亚2020年报，存量房装修翻新比例持续上升，尤其是在一线重点城市，二手房和存量房装修翻新比例已达40%以上，并呈逐年上升的趋势。近年国家政策号召老旧小区改造，据住建部统计，2020年及2021H1全国新开工改造小区数分别为40279/36417个，2020年惠及居民户数达到735.73万户，全国老旧小区改造或带来显著需求增量。今年，定制龙头欧派家居首推旧橱焕新服务，与业内建材品牌合作，共同挖掘老旧小区需求，旧房市场越来越受到家居龙头企业重视，也会成为未来家居家装消费的主流市场。2.恒大事件对家居企业影响几何？经销零售渠道仍是家居企业的主要收入来源，软体家居的消费属性更强，与地产的联系较定制和卫浴更弱。总体来看，大部分家居公司的前5大客户收入占比较低，客户较为分散。若应收账款欠款方发生信用风险，相应的计提可能会对公司当期利润造成