中银证券：欧普照明（603515）-持续优化运营结构，盈利能力提升

欧普照明(603515)公司继续深化数字转型，进一步提升运营能力；Q2单季度盈利能力提升，毛利率达39.20%、净利率达14.89%。欧普照明上半年实现营收35.44亿元，yoy+5.52%；归母净利3.97亿元，yoy+36.85%。Q2单季度实现营收20.41亿元，yoy+7.24%；归母净利2.99亿元，yoy+33.61%。维持买入评级。支撑评级的要点营收逆势增长，各销售渠道均有亮点。据中国照明电器协会测算，2023年上半年国内照明行业销售额约3013亿元人民币，同比下降约7%，2023H1欧普照明国内营收达31.16亿元，yoy+4.3%，营收逆势提升。商照业务在上半年实现快速增长，上半年获得超百座城市的智慧灯杆项目。电商业务紧跟公司战略转型方向，优化重点品类、渠道结构，增加高端新品比重，盈利能力大幅提升。海外方面营收利润双增，23H1海外营收3.88亿元，yoy+14%，毛利率39.27%，同比+6.37pct。在中东及东南亚建设智能样板店，聚焦海外核心经销商及门店建设，结合线上线下引流，业务版图迅速扩大；海外工程项目领域，通过在核心行业落地标杆项目打开市场。盈利能力提升，