中泰证券：海信家电2024Q1点评：业绩超预期，增长动能足

海信家电(000921) 投资要点 公司发布24Q1业绩： 24Q1收入235亿（+21%），归母净利润为9.8亿（+59%），扣非归母净利润8.4亿（+61%），业绩大超预期。 收入拆分：冰洗和外销显著驱动。 ①分内外销看，我们预计外销略快于内销。 ②分产品看，我们预计冰洗+40+%（内+20%、外+70%），外销高增主要是行业进入补库+23H1低基数+公司积极拓展自主品牌的缘故； 家空+15%（内外均+15%）； 央空高个位数（内+高个位数、外+20%），内销源于公司积极扩张家装渠道。 盈利端：高于预期。 ①毛利率提升，费率持平，主要是外销冰冷毛利率提升&公司运营效率升级&央空利润提升，毛利率21.6%（+0.5pct），净利率4.2%（+1pct）。 ②分产品看，我们预计央空经营贡献4.8亿归母利润；家空贡献1.5-2亿利润；冰洗贡献约2亿利润。 ③24Q1公允价值变动损益（主要是理财收益）&其他收益（主要是增值税加计抵扣）带来较多利润增量，扣掉其他损失后，仅增加0.8亿利润，剔除后公司归母仍有35%增量，体现公司成长。 投资建议：维持买入评级 ①中期看公司可充分享受今年冰箱红利