中银证券：房地产行业9月月报：楼市成交降幅持续扩大；信贷政策有望迎来结构性调整

核心观点新房：成交跌幅持续扩大，一、三线同环比持续下跌，二线环比增长、同比降幅收窄。52个城市新房成交面积为2106.1万平，环比下降4.8%，同比下降31.1%。一、二、三线城市环比增速分别为-17.9%、12.7%和-19.3%，同比增速分别为-36.6%、-9.6%和-54.0%。我们认为，受二季度新开工持续乏力的影响，预期10月部分市场仍然供应较去年同期下降，进而使得销售节点期销售表现不及往年的“金九银十”。二手房：成交五连降至-44%，一方面因为基数较高，另一方面严苛调控持续。18个城市二手房成交面积为474.4万平，环比下降14.8%，同比下降44.0%。一、二、三线城市环比增速分别为-21.0%、-11.4%和-10.0%，同比增速分别为-44.1%、-44.8%和-52.3%。南京环比增长28.8%，重点城市均有不同幅度的下调。我们认为当前全国主要城市二手房市场已进入全面调控的时代，“二手房指导价”、“信贷收紧”等严苛调控持续加码，不过考虑到当前成交规模已处于较低水平，预计后续将保持稳中微跌的态势。库存与去化：整体库存和去化周期环比均提升，上海、深圳去化周期小于6个月。