东方证券：金徽酒（603919）-省内升级省外拓展，公司盈利恢复弹性较高

金徽酒(603919)公司近期发布2022年年报，全年实现营收20.1亿元(yoy+12.5%)，归母净利润2.8亿元(yoy-13.7%)。单四季度，公司实现营收4.5亿元(yoy+0.7%)，归母净利润0.7亿元(yoy-18.6%)，疫情影响营收增速，同时费用投放前置暂时拖累盈利增速。产品结构持续优化，省外持续推进招商。分产品，22年公司高档产品实现收入12.67亿元(yoy+15.7%)，中档实现收入6.81亿元(yoy+4.5%)；高档收入占比为63.9%(yoy+1.8pct)，产品结构持续优化。量价拆分，高档销量、吨价分别同比+14.3%、+1.2%，中档销量、吨价分别同比-8.8%、+14.5%。22Q4，公司高档和中档收入分别同比+6.5%、-10.5%，中档酒承压较大。分地区，22年甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部收入分别同比+31.7%、-3.1%、-1.6%、+3.9%，甘肃东南部市场收入增速强劲；省外收入4.64亿元(yoy+18.4%)，继续稳步扩张。2022年末，公司在甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、省外经销商数量环比22Q3