东亚前海证券：海力风电（301155）-首次覆盖报告：海上能手，力乘东风

海力风电(301155)推荐逻辑：公司深度耕耘海风塔筒和桩基等领域，产品的市占率多年位居行业前列。海风景气度上行拉动需求，叠加大功率产能供应相对紧缺，海风塔筒和桩基行业格局有望优化。随沿海省份生产基地建设的顺利推进，公司有望增强规模优势，推动业绩上行。核心观点需求侧：全球海风高景气，单MW价值量抗通缩的桩基和塔筒环节有望受益。全球多国积极出台海风装机规划，预计“十四五”期间，中国和全球海风新增装机量合计分别超60GW和80GW。在中国步入风电平价时代，风机大型化降本成为产业链内生增长的动力。海风塔筒和桩基约占海风产业链30%的价值量，而且大功率海风塔筒和桩基均具有较好的抗通缩属性。预计2022年~2025年中国海风塔筒和桩基的市场规模逐年扩大，CAGR为54.38%，合计规模约为1146亿元。供给侧：大功率塔筒和桩基的制造难度非线性升级促产能出清，码头资源构筑护城河，叠加原材料成本企稳，行业格局和盈利有望优化。风机大型化使得塔筒和桩基尺寸和重量变大，对于生产和运输提出更高要求。1）大功率产能升级存在难度：大功率海风塔筒和桩基的产能升级会涉及到厂房和产线的重新规划。技术难度大、资金投入较