西南证券：伯特利（603596）-智能电控快速增长，轻量化在手订单丰富

伯特利(603596)投资要点事件：公司发布2022年报，全年实现营收55.4亿元，同比+58.6%，归母净利润7亿元，同比+38.5%，扣非归母净利润5.9亿元，同比增加36.5%，毛利率22.4%，同比-1.8pp，净利率12.7%，同比-2.4pp。其中22Q4实现营收18.6亿元，同比+59.4%，环比+18.2%；归母净利润2.2亿元，同比+62.3%，环比+11.6%。智能电控快速增长，国产替代加速：22年智能电控产品营收23.7亿元，同比+86.2%，销量250万套，同比+89.8%，实现快速增长。21年公司成为国内首家one-box线控制动量产企业，产销位居行业前列。公司持续推进新技术研发，具备制动冗余的下一代线控制动系统（WCBS2.0）预计24H1量产，将更好满足L3+自动驾驶级别对线控制动系统的需求，目前已经有多个定点项目；预计23年完成电子机械制动系统（EMB）A轮样机开发。公司与国际行业巨头同步研发线控解决方案，弥补了国内同类产品的欠缺，先发优势明显。轻量化客户拓展顺利，产能加速扩张：22年轻量化制动零部件销量776万件，同比+19.6%，实现稳健增长。公司轻