国信证券：天山股份（000877）-2022年年报点评：水泥主业景气承压，骨料业务拓展顺利

天山股份(000877)核心观点需求下降营收承压，成本上行拖累利润。2022年公司分别完成营收和归母净利润1325.81亿元和45.42亿元，追溯调整口径后增速分别为-22.0%和-63.7%，扣非归母净利润27.05亿元，调整口径后增速为-45.34%，基本EPS为0.5259元/股，拟10派2.7元（含税），与业绩预告相符。受房地产下行、疫情频发、基建资金缺乏影响，下游需求疲软，叠加原燃成本持续高位，全年业绩承压。水泥商混量价齐跌，骨料业务拓展顺利。水泥、商混全年景气承压，2022年公司水泥熟料收入为891.84亿元，同减21.67%，销量实现2.72亿吨，同减14.4%，全年吨收入/吨成本/吨毛利分别为328/281/47元/吨，同比-30/+24/-55元/吨；混凝土业务收入为343.21亿元，同减29.33%，销量实现7933万方，同减24.2%，单方收入/成本/毛利分别为433/372/60元/方，同比-31/-23/-8元/方。骨料业务拓展顺利，全年实现55.04亿元，同增31.39%，销量1.15亿吨，同增34.3%，主要得益于骨料产能增长，全年吨收入/吨成本/吨毛利分