东方证券：青岛啤酒（600600）-22年全年业绩超预期，看好盈利改善空间

青岛啤酒(600600)公司发布2022年年报，全年实现营业收入321.7亿元(yoy+6.6%)；实现归母净利润37.1亿元(yoy+17.6%)，全年业绩超出预期。单四季度，公司实现营收30.6亿元(yoy-9.8%)，实现归母净利润-5.6亿元(yoy-22.2%)，疫情影响营收短期承压。产品结构保持优化趋势，华东华南盈利大幅改善。22年，公司累计啤酒销量为807.2万吨（yoy+1.8%），其中青岛啤酒销量为444万吨（yoy+2.6%）；中高档及以上产品销量为293万吨（yoy+5.0%），销量占比达到36.3%（yoy+1.1pct），产品结构持续优化。22Q4，青岛品牌销量同比-10.6%，中高档及以上产品销量同比-10.4%，预计疫情高峰期餐饮消费场景减少导致销量有所承压。分地区，22年公司在山东、华南、华北、华东、东南、海外的对外销售收入分别为193.4、27.2、58.9、25.6、9.2和7.1亿元，同比增长8.2%、0.0%、9.6%、-1.0%、2.3%和4.2%，公司在山东和华北优势区域增速较高；从盈利来看，公司在以上地区分别实现净利润24.4、2.5、8.