东吴证券：天山股份（000877）-2022年年报点评：盈利显著承压，经营效率逆势优化

天山股份(000877)投资要点事件：公司披露2022年年报，报告期内实现营业总收入1325.8亿元，同比-22.0%，归母净利润45.4亿元，同比-63.7%。Q4单季度实现营业总收入339.7亿元，同比-34.1%，归母净利润4.9亿元，同比-81.5%。公司向全体股东每10股派发现金红利2.70元（含税），股利支付率51.5%。水泥、商混量价齐跌，骨料业务保持快速扩张：（1）水泥及熟料业务全年实现营收891.8亿元，同比-22%，销量27157万吨，同比-14.4%，测算单吨均价328元，同比-31元；商混业务全年实现营收343.2亿元，同比-29.3%，销量7933万吨，同比-24.2%，测算单方均价433元，同比-31元。地产需求持续承压、基建实物量落地不及预期等多重因素导致需求低迷贯穿全年，公司水泥、商混业务量价齐跌。（2）骨料业务全年实现营收55.04亿元，同比+31.4%，销量11507万吨，同比+34.3%，测算单吨均价48元，同比-1元；骨料销量大幅增长主要是产能快速扩张所致。毛利率同比下滑8.8pct至16.1%，资产质量明显优化：（1）水泥及熟料业务2022年毛