国信证券：东方雨虹（002271）-2023年中报点评：结构优化、盈利改善，经营质量稳步提升

东方雨虹(002271)核心观点渠道和零售业务高增，非防水业务快速拓展。2023H1公司实现营收168.5亿元，同比+10.1%，归母净利润13.3亿元，同比+38.1%，扣非归母净利润12.4亿元，同比+39.6%，EPS为0.53元/股,符合此前业绩预告；其中Q2单季度实现营收93.6亿元，同比+4.0%，归母净利润9.5亿元，同比+46.1%，扣非归母净利润9.2亿元，同比+54.7%，受益渠道变革及品类拓展，营收稳步增长、结构改善，盈利显著提升。分渠道看，2023H1零售渠道/工程渠道/直销分别实现营收61.4/50.5/52.4亿元，同比+26.7%/+32.2%/-13.3%，占比30%/36.5%/31%，其中民建集团实现营收43.8亿元，同比+34.7%；分产品看，防水卷材/涂料/砂浆粉料/工程施工分别实现营收71.8/51.8/19.0/13.7亿元，同比+1.1%/+22.5%/+43.0%/-5.0%，工程渠道和以民建集团为代表零售业务保持较快增长，同时以砂浆粉料为代表的非防水业务快速拓展。成本利好叠加零售占比提升，盈利能力持续改善。2023H1综合毛利率28.9