开源证券：农林牧渔行业点评报告：2024H1生猪养殖扭亏为盈，饲料动保板块经营承压

2024H1农业行业营收同比下滑，受益于猪价上行利润扭亏为盈 2024H1农业行业实现营业收入5217.47亿元，同比-7.15%，归母净利润87.90亿元，同比扭亏（2023H1为-116.81亿元）。2024H1行业销售毛利率9.41%，同比+3.16pct；销售净利率1.62%，同比+3.94pct；净资产收益率1.84%，同比+4.39pct。2024年3月以来猪价淡季不淡中枢抬升叠加玉米、豆粕等饲料原料价格下跌驱动养殖成本下降，猪企盈利向上，带动农业板块利润回升。 子行业分析：生猪养殖扭亏为盈禽养殖经营承压，静待饲料动保盈利改善 2024H1农业子行业中，禽养殖、种子、渔业、宠物食品行业收入同比增长，其余子行业收入同比下滑，其中宠物食品受益于国内市场扩张以及海外订单修复，收入增幅居行业之首。归母净利润方面，饲料板块、种子板块、渔业板块归母净利润同比涨幅靠前，涨幅分别为273.52%、188.56%、138.63%。饲料板块利润同比增幅较大主要系海大集团等饲料企业兼有生猪养殖业务，2024H1饲料及动保板块实际业绩承压竞争加剧，静待2024H2猪价高位运行，动保饲料板块盈利改善