首创证券：传媒行业简评报告：《原神》官服上线应用宝，渠道分成局势利好板块

米哈游与腾讯达成合作，顶流游戏作品《原神》首次上架腾讯应用宝，且允许云游戏试玩。同时，《原神》还获得了应用宝的首页推荐、专题页面、游戏礼包等多种推广资源。此次上架，应用宝并没有使用大部分安卓渠道都要求接入的渠道SDK，而是直接选择上架了《原神》2.1版本的官服游戏包，显示出了顶级内容产品对发行渠道固有秩序挑战的最新成果。对于游戏研发商来说，硬件渠道和第三方应用商店渠道仍具有可观的用户引流功效。尤其是在需要扩大玩家圈层、引入非核心玩家的长线运营阶段，上架主流安卓渠道或能取得良好的收效。2020年，手游下载的硬件绑定渠道仍高达45.5%，第三方应用商店占比10.7%，垂直渠道占比6.2%。虽然垂直渠道的用户粘性和远超硬件渠道和第三方应用商店，但用户量级上的差异仍然不容小觑。我们对手游渠道分成局势的变化持乐观态度，期待看到更多游戏厂商和游戏产品能获得更高的渠道收入分成。但市场也必须认识到，渠道的妥协是在优质顶级内容的挑战下实现的，真正向全市场推广还需要政策层面的支持。我们继续推荐完美世界、吉比特、心动公司。新消费品牌的崛起和扩张明显利好广告营销市场，叠加线上线下各类产品面临的流量稀缺困境，让