国联证券：金徽酒（603919）-疫情扰动不减增速，区域拓展空间广阔

金徽酒(603919)事件：公司发布22年年报，公司2022年营收20.12亿元，同增12.49%；归母净利润2.80亿元，同减13.73%；扣非净利润2.71亿元，同减15.88%。其中2022年第四季度营收4.50亿元，同增0.69%；归母净利润0.67亿元，同减18.63%；扣非净利润0.55亿元，同减37.0%。报表质量压制疫情扰动，产品结构持续升级22年下半年西北地区疫情多点反复，此情形下公司全年仍实现近5年最快增速。22年经营活动现金流3.2亿，同增14.3%；合同负债5.1亿，同增42.3%，报表质量卓越。且产品结构持续升级，2022年高/中/低档酒分别实现收入12.7/6.8/0.3亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档中年份、正能量、柔和系列增速表现较优，低档因基数较小也增速较快。深耕西北、重点突破，加速拓展省外市场分区域看，22年省内/省外分别实现收入15.2/4.6亿元，同比分别+10.6%/+18.5%；省内市占率冲击35%，省外拓展显成效。22年末省内/省外经销商分别为240/496家，合计净增147家，其中省内减少26家，优化经销商团队标准，省