开源证券：食品饮料行业周报：白酒持续探底，新消费标的值得重视

核心观点：白酒关注底部机会，大众品追求成长性 6月23日-6月27日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+3.6%）、烘焙食品（+2.7%）、调味发酵品（+1.2%）表现相对领先。白酒仍在底部徘徊，虽有新华社发文纠偏各地加码执行禁酒令的现象，但禁酒令的影响仍在持续，中高端白酒消费场景的缺失使得行业需求进一步下移。叠加618电商补贴影响，近期白酒市场价格持续回落。终端出货放缓，渠道库存维持在高位。预计白酒二季度业绩压力加大。基本面角度看行业还在持续探底，短期在于消费场景受限导致的需求萎缩；中长期来看是中国产业转型时期白酒消费需求的转移，无论是精神消费时代消费者对于情绪价值的追求，还是消费场景重构带来渠道的加速更迭，都需要白酒产业做出相应的调整与变革。而龙头酒企的品牌与渠道仍有较强竞争力，应可率先完成产业转型。从交易层面看，当前白酒估值持续处于低位，且龙头酒企分红率较高，已具备长期投资价值。建议逐步加大对白酒的低位布局，优先考虑山西汾酒、贵州茅台等。当前传统消费板块普遍承压，部分与新渠道、新品类、新市场相关的细分赛道具有结构性机