华安证券：道森股份（603800）-转型电解铜箔设备为基，布局复合铜箔设备为新增长极

道森股份(603800)主要观点：老牌油气设备供应商逐步剥离低效资产，收购洪田进军新能源设备制造洪田科技核心产品为电解铜箔阴极辊、生箔机、阳极板、高效熔铜罐、表面处理机等，年产能超过1000余台套，盈利能力较强；复合铜箔方面，公司加快研发布局，有望凭借磁控溅射一体机方案实现占位。下游需求旺盛铜箔高增长，千亿铜箔产业轻薄化趋势带来超百亿设备空间受益锂电池需求增长，2022年全球锂电铜箔出货量为52万吨，同比+35.7%预计2025年锂电铜箔市场达1101亿元，复合增速达31%。近年来，锂电铜箔轻薄化趋势明显，6μm铜箔逐步成为主流，4.5μm铜箔加速渗透，增厚上游设备空间，预计2025年锂电铜箔设备新增空间达140亿元。公司电解铜箔设备技术领先，为国内少数整线供应商，加速国产替代阴极辊为电解铜箔核心设备，大直径阴极辊曾长期为海外厂商垄断。洪田以松田光也带领的技术团队为核心，在引进日本技术的基础上不断研发，突破了阴极辊冷旋压技术，钛圈晶粒度可达12级，市占率超30%。公司已成功研制出直径3米，幅宽1.82米的超大电解铜箔阴极辊，加速国产替代。复合铜箔设备百亿蓝海，公司以一体机方案前瞻布局复