中邮证券：国防军工行业报告：军工细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势

军工细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势截至3月25日，我们跟踪的111家军工上市公司中，34家公司发布了2022年年报或业绩快报，18家公司业绩增长，其中9家业绩增速在30%以上。分细分领域看，以国博电子、西部超导、中航光电、中航重机、中航高科等为代表的航空航天核心标的业绩增长较快，2022年归母净利润同比增速分别为46%、41%、36%、35%、29%；以中直股份、天微电子、科思科技等为代表的直升机和地面兵装领域标的业绩出现下滑，2022年归母净利润同比增速分别为-58%、-61%和-210%；鸿远电子和火炬电子等上游元器件企业业绩代表了行业整体业绩的先行指标，业绩基本持平，2022年归母净利润增速分别为-3%和-16%。我们认为，军工行业景气度结构分化或进一步加剧，满足未来战争模式需求的装备有望进一步放量，而部分装备或将萎缩，展望未来，航空航天高景气延续。从军工央企上市公司2023年日常关联交易预计值增速看，航空方面，中航西飞、中直股份、中航光电、江航装备和航发动力等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为26%、51%、34%、32%和17%，保持较快增长；航天方面