中银证券：纺织服装行业点评：越南疫情管控影响体育龙头，Q4有望逐步恢复

耐克2021年第一财季集团营收同比增长16%，收入增长较为稳定，其中大中华区营收同增11%至19.82亿美元。线上在数字化战略优势凸显背景下保持较好增长，营收同增29%。耐克公司上游供应商受疫情影响逐渐改善，随着越南疫情防控的推进，产能逐渐复苏，长期增长逻辑不变。耐克公司零售收入持续增长，线上渠道规模进一步扩大。耐克2021年第一财季集团营收为122.5亿美元，同比增长16%，收入增长稳健。分产品来看，耐克鞋类仍为营收贡献主力，叠加以瑜伽业务主导的女性服装业务需求强劲，业绩增长保持稳健向好态势。分品牌来看，2021Q1匡威营收同增12%至6.29亿美元，其他品牌营收同增16%至116.4亿美元。分区域来看，2021Q1耐克大中华区营收同增11%至19.82亿美元。线上方面，耐克数字化战略优势凸显，营收同增29%，业绩增长乐观。耐克公司上游供应商受疫情影响逐渐改善，长期增长逻辑不变。上游方面，耐克在华主要供应商为申洲国际和华利集团，且代工厂都位于越南。现阶段，越南疫情防控效仿中国大陆，出入境严格监管与疫苗接种推进并重，较前期高点相比，每日新增病例有所下降。申洲国际位于工业区，受疫情波及较