东兴证券：商社行业：疫情扰动下，十一旅游仍有望边际改善

本周核心观点：十一国庆假期临近，散点疫情一定程度上影响出游距离和时间，但整体可控。同程旅行大数据预计“十一”黄金周国内旅游人数将达到6.5亿人次，恢复至19年同期的八成以上。从旅游产品类型来看，携程数据显示用户以预定机票和长线出游产品为主；途牛数据显示超六成用户选择长线游。但受疫情不确定性和地方管控等因素影响，短距离周边游增长迅速，携程数据显示，未来两周将以周边游品类预订为主。散点疫情爆发一定程度上会影响假期出游的距离和时长，但与暑期疫情爆发于景区导致多地景区暂停营业相比，本次散点疫情对景区的开放和国庆出游的整体影响有限。我们认为，虽然当前仍有局部地区存在散点疫情，但十一黄金周仍有望部分补偿暑期未实现的出行需求。人均旅游支出有望延续向好趋势，旅游收入有望进一步边际改善。据文旅部测算，中秋假期累计国内出游8815.93万人次，实现旅游收入371.49亿元，分别按可比口径恢复至19年的87.2%和78.6%。根据年初至今各节假日的旅游数据来看，人均旅游支出持续增加，21年五一人均支出恢复至19年的81.6%，中秋人均支出达421.4元，恢复至19年的90%。我们认为，随着十一假期长线游比例