民生证券：招商银行（600036）-2022年年报点评：息差环比回升，涉房敞口收缩

招商银行(600036)事件：3月24日，招商银行发布2022年报。营收3447.8亿元，YoY+4.1%；归母净利润1380.1亿元，YoY+15.1%；不良率0.96%，拨备覆盖率451%。净利息收入增速较坚挺，利润增速延续上行。截至22年末，营收累计同比增速（下同）较22Q3下降1.3pct，主要受其他非息收入同比小幅负增长的拖累，22Q4债市回调对公允价值变动损益带来明显冲击。债市波动也进一步影响到净手续费收入，全年同比负增长，主要是代销基金收入同比下降所致。净利息收入表现相对亮眼，保持在7%以上的增速，净息差回升提供重要支撑。归母净利润同比增速较22Q3提升0.9pct，已连续三季度呈抬升趋势。尽管市场有波动，但招行财富管理转型持续推进。22年招行零售AUM同比增速仍达到12.7%，其中私行AUM的占比基本保持稳定，财富产品持仓客户数同比增长14.1%。且在债市急跌前，截至22年10月末，测算招银理财规模较年初增长近7%。进一步来看，22年下半年，个人存款定期化趋势反而有所放缓，定期存款在个人存款中占比仅提升0.6pct（上半年3.6pct），这有望为23年财富管理业务开展、