华福证券：氢能行业观点更新：强补贴提速商用氢车推广，站内制氢拓宽电解槽场景

投资要点： 最新政策变化： ①自2024年3月1日起，对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费，政策试行期2年。②2024年2月26日，内蒙古自治区发文允许在化工园区外建设太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目和制氢加氢站，且太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目不需取得危险化学品安全生产许可。 强补贴下氢能重卡、轻卡全生命周期经济性凸显，产业化进程提速。 结合当前示范城市群购车双重补贴+氢源补贴+免收高速费的补贴政策，假设重卡使用寿命为5年、轻卡使用寿命为10年，氢气价格为30元/kg。我们测算：49吨重卡货运氢车/电车/柴油车的全生命周期运营成本（TCO）分别为508/582/604万元，4.5吨轻卡物流氢车/电车/柴油车的全 生命周期运营成本（TCO）分别为237/225/254万元。在较大强度的购车和运营补贴政策支持下，商用氢车全生命周期已具备经济性优势，其中免受两年高速费节省约15%总成本。 山东省目标在2025年实现10000辆氢车推广目标，位居全国前列，且淄博、烟台、潍坊、聊城、滨州等地已列入推广示范城市群，本次政策推出具有强示范引领作用，打