国信证券：金徽酒（603919）-产品结构持续升级，现金流增速优于收入

金徽酒(603919) 核心观点 事件：公司发布2024年第一季度报告，2024Q1公司实现营业总收入10.76亿元，同比+20.41%；实现归母净利润2.21亿元，同比+21.58%；实现扣非归母净利润2.22亿元，同比+22.48%。 300元以上产品增速较高，产品结构持续升级。分产品看，2024Q1公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现收入1.91/5.51/3.24亿元，同比+86.48%/+24.13%/-4.20%，100元以上产品收入占比提升7.9pct至69.6%。300元以上价位小基数下实现较快增长，主要系省内金徽28年品牌认可度提升、金徽18年在政商务场景放量较快；100-300元价位带受益于春节期间宴席场景的拉动，柔和H3、五星等产品表现较好；百元以下价格带以产品聚焦和价格升级为主，销量同比降低，但二星、光瓶陈酿价格已有提升。 省内市场品牌势能凸显，省外市场坚持开拓。分区域看，2024Q1省内/省外分别实现收入8.48/2.18亿元，同比+22.55%/13.23%，收占比分别为79.6%/20.4%。省内增速高于省外，主因春节旺季中公司作为