太平洋证券：钢铁周报：钢铁股被错杀，珍惜绝佳配置机会

一、普钢本周观点1、供给冲击绵延不绝，缺口或在四季度显现。1）供给方面，继江苏，宁夏、广西、云南、福建等省份出台能耗双控限产政策后，本周浙江、辽宁、陕西等省份也陆续限电限产，此轮控能限电已蔓延至全国十余个省（市），波及多个行业，部分省份甚至是全行业错峰生产。钢铁作为传统的“两高”行业首当其冲，据不完全统计，目前已有11个省超60余家钢厂已减产或计划停产检修，根据钢协公布的数据，9月中旬，重点钢企粗钢日均产量为199.13万吨，环比下降5.36万吨或2.6%，同比下降15.43万吨或7.2%，创2020年3月（疫情封锁期间）以来新低。上海钢联调研的本周五大品种产量环比下降60万吨，同比下降180万吨或16.4%。虽然市场预期随着个别省份在9月末突击完成能耗双控考核指标，限产有放松的可能，但考虑到年内粗钢压产任务依然艰巨，且北方采暖季限产和北京冬奥会空气质量管控有望接棒能耗双控继续压制产量，四季度低供给仍将维持；2）需求层面，本周库存降幅有所扩大，不过在产量大幅收缩的背景下，略不及市场预期，尤其是热轧库存近期表现不佳，本周不降反增，引发市场对制造业需求的担忧加剧。我们认为，往前回溯四年，历