华鑫证券：酒鬼酒（000799）-公司深度报告：内参酒鬼两翼齐飞，馥郁美酒征战全国

酒鬼酒(000799)投资要点中粮入主效果显著，全国化扩张正当时2015年中粮入主公司以来，从优化组织结构、精简产品布局、推进全国化扩张等方面做出重大调整，叠加公司本身独特品牌禀赋，其全国化扩张正顺利开展，当前大有可为。目前公司拥有定位高端的内参系列、对标次高端的酒鬼系列及对应大众市场的湘泉系列，在中粮集团持续赋能下，坚守高端市场、打造次高端大单品、加速推进全国化布局。内参坚守高端，战略定力强1）高端酒市场量价齐升，驱动规模持续增长。2021年高端酒市场规模近1700亿元，同增14%，预计未来每年以15%复合增速增长，其中量增8.5%，价增6.0%，至2025年规模近3000亿元。2）高端酒市场新进入者不断增多，CR3份额下降。2021年茅五泸市占率合计92%左右，较2016年下降7pct。3）内参具备高端品牌基因和高端品质，①“13526”酿造密码，独特馥郁香打造稀缺价值；②2021年3月馥郁香型国标发布，是第11个白酒国标香型。4）长期来看，公司多举并措助推内参挺价，坚守高端市场并做大内参系列。酒鬼系列进击次高端，聚焦打造红坛大单品1）价位段向上拓宽，次高端市场快速扩容。2021年