开源证券：商贸零售：11月社零同比+10.1%，社会消费表现平淡

2023年11月社零同比+10.1%，社会消费表现平淡、不及预期国家统计局发布2023年11月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-11月我国社零总额为427945亿元（+7.2%）；其中11月社零总额为42505亿元（+10.1%），不及Wind一致预期（+12.6%），除汽车以外的零售额38191亿元（+9.6%）。我们测算得2023年1-11月/11月社零总额两年复合增速分别为+3.5%/+1.8%，社会消费表现较平淡。分地域看，11月城镇、乡村消费品零售额同比分别+10.0%/+10.4%。期待后续社会消费进一步修复，建议关注高景气赛道下，竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。必选消费品类表现稳健，可选消费品类中化妆品持续承压价格因素方面，2023年11月CPI同比-0.5%（环比-0.3pct），其中食品类CPI-4.2%（环比-0.2pct）。商品消费方面，11月商品零售36925亿元（+8.0%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒11月同比分别+4.4%/+6.3%/+16.2%，测算得两年复合增长分别为+4.1%/-0.1%/+6.