开源证券：神火股份（000933）-公司2022年报点评：量价齐升业绩高增，看好经济复苏带动景气持续

神火股份(000933)量价齐升业绩高增，看好经济复苏带动景气持续。维持“买入”评级公司发布年报，2022年实现归母净利润75.71亿元，同比+133.9%；扣非后归母净利润77.71亿元，同比+122.6%。单季度来看，Q4实现归母净利润17.16亿，环比+30.1%；扣非后归母净利润17.75亿元，环比+22.0%。受益于煤炭、电解铝量价齐升，公司全年业绩同比大增。考虑到经济处于恢复期且云南限产影响或持续，我们下调2023-2024年盈利预测，新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润75.9/80.2/83.7（前值80.9/84.4/-）亿元，同比+0.2%/5.6%/4.4%；EPS为3.37/3.56/3.72元，对应当前股价PE为5.3/5.1/4.8倍。考虑到煤铝价格中枢已实现上移，云南神火铝业资产注入后水电铝全面投产，梁北煤矿技改有望贡献增量，以及电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。煤铝产品量价共振上涨，公司全年盈利高增煤炭业务：2022年公司实现煤炭产/销量681.2/674.8万吨，同比+4.2%/+3.1%；吨煤综合售价1464元