西南证券：海信家电（000921）-老牌白电再出发，并购开启新篇章

海信家电(000921)投资要点推荐逻辑：公司为海信集团旗下的白电经营主体。（1）传统家电业务通过差异化竞争实现稳健增长，随着原材料价格回落叠加疫后消费修复，盈利有望修复。（2）中央空调行业渗透率存在较大的提升空间，长期来看渗透率有望提升到30%以上，在政策助力+精装修配套率提升+工程基建等推动下，行业持续向好。公司央空业务产品渠道壁垒高，有望获得高于行业的增长。（3）汽车热管理行业空间广，公司并购全球汽车空调压缩机优质企业日本三电，未来有望获得新的增长动力。传统白电再出发，多元化布局开启新篇章。公司为海信集团经营白电资产的上市主体，近五年内依次收购欧洲高端家电品牌Gorenje集团、约克多联机中国区业务、并表国内央空龙头海信日立、日本三电，逐渐形成了以“家用白电+中央空调+汽车热管理”三大板块为主的业务结构。2017-2021年，公司营收实现快速增长，五年复合增长率为19.2%。传统主业稳健增长，多元化布局并表营收规模快速提升。受到原材料价格上行、疫情反复以及并表影响，短期盈利承压。2021年业绩同比下滑38.4%。2022年前三季度，公司实现营业收入570.3亿元，同比增长13.9