西南证券：天佑德酒（002646）-2023年年报点评：深度变革积聚势能，拐点向上趋势延续

天佑德酒(002646) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营业总收入12.1亿元，同比+23.5%，实现归母净利润0.9亿元，同比+18.4%；2023年单Q4实现营业总收入2.7亿元，同比+42.03%，实现归母净利润-0.16亿元，亏损幅度大幅减少。同时，公司拟每10股派发现金红利1.3元（含税）。 产品结构显著提升，省内夯实省外拓展。1、分产品结构看，零售价为100元/500ml以上产品实现营收5.8亿元(+46.0%)，营收占比提升7.3个百分点至47.3%；百元以下实现营收4.9亿元(+14.3)，营收占比下降3.3个百分点至40.5%。公司产品结构提升显著。2、分区域看，省内实现营收8.1亿元（+27.3%），省外实现营收3.7亿元(+20.6%)，省内基本盘得到有效夯实，省外稳步拓展。3、分渠道看，渠道经销模式实现营收9.5亿元(+24.2%)，渠道直销模式实现营收1.5亿元(+34.3%)，电商平台实现营收0.88亿元(+7.5%)，直销渠道增速显著，渠道掌控力持续增强。 经营势能持续向好，经营质量显著提升。1、受益于百元以上价位产品动销持续向