信达证券：华发股份（600325）-2022年年报点评：布局核心区域营收增长，逆周期拓展潜力可期

华发股份(600325)营收逆势增长毛利率下降利润承压。公司2022年实现总营收591.9亿元，同比增长15.51%，在行业持续下行的背景下，公司的总营收能够实现逆势增长15.51%主要由于公司2022年竣工面积持续增加，2022年竣工面积660.39万平，同比增加5.09%，结算节奏加快。2022年实现归母净利润25.78亿元，同比下降19.31%，扣非归母净利润24.17亿元，同比下降17.78%。公司净利润下降主要由于：1）低利润项目进入结算期导致毛利率下降；2）权益比例下降；3）计提资产减值7.6亿元。随着后续低利润地块结算结束，毛利率有望底部回升，并且公司在上海集中供地中多宗总价较高地块均为100%权益拿地，项目权益比有望回升。销售：销售优于大市，“压舱石”华东区域贡献率提升。2022年公司销售面积401万平方米,同比下降14.5%，实现销售金额1202.41亿元，同比微降1.4%，位列百强房企第18名，较2021年大幅提升14位。华东大区表现突出，2022年实现销售金额779.09亿元，同比大幅增长40.83%，销售占比64.79%，较2021年提升19.31pct，成为公