国信证券：西部矿业（601168）-主力矿山盈利能力稳健，玉龙铜矿选厂扩建顺利

西部矿业(601168)核心观点2023H1公司业绩同比下降6.5%。2023H1实现营收226.84亿元（+33.1%），归母净利润15.07亿元（-6.5%），扣非归母净利润14.88亿元（-6.19%），经营性净现金流24.67亿元（-58.8%）。其中2023Q2营业收入111.1亿元（同比+36.9%，环比-4.0%），归母净利润8.27亿元（同比-4.0%，环比+21.6%），扣非归母净利润8.17亿元（同比-4.6%，环比+21.9%）。2023H1公司盈利略有下滑主因有色金属价格下跌，铜矿是主要盈利来源。2023H1铜现货均价68005元/吨（同比-5.3%），锌现货均价22134元/吨（同比-15%）。2023Q2业绩环比大幅改善主要是季节因素，一季度是公司高海拔铜矿山及盐湖产量偏低，二季度改善。公司上半年归母净利润15.1亿元当中，铜矿版块贡献11.5亿元，是盈利主要来源。玉龙铜矿扩建顺利进行，布局磷酸铁锂行业。报告期内，公司启动了玉龙铜矿一二选厂改扩建工程，10月完工后，玉龙铜矿年处理量从1989万吨增加到2280万吨，增量近300万吨，折铜金属量1.5万吨。今年