招商证券(香港)：中国太保（02601）港股公司研究报告-新冠疫情令寿险业务表现持续承压

中国太保(02601) 寿险业务表现仍受新冠疫情影响 第三季营销员人数下降但新业务价值率趋稳 公司估值不高；维持买入评级 第三季寿险业务表现仍受新冠疫情影响 1）2020年前三季度股东净利润为人民币196亿元，同比下降14.3%；股东净利润在第三季度同比下降了19.6%，部分原因是由于赔付支出的增加以及业务和管理费用的增加。2）中国太保的寿险业务在第三季度仍然面临压力，前三季度寿险总保费仅增长了0.2%（2020年上半年增长0.1%）。新冠疫情仍对营销员活动有负面影响，营销员渠道期交首年保费在前三季度同比下降34.2%（一季度/二季度/三季度：-37.7%/-30.2%/-30.5%）。3）财险业务方面，由于新车销售的回暖，车险收入在前三季度同比增长7.2%（上半年：4.0%）。第三季非汽车保费收入略有改善（前三季度同比增长30.9%，而上半年为29.8%）。4）得益于第三季度市场利率上行和A股市场的良好表现，太保的总投资收益率从上半年的4.8%上升至5.5%，净投资收益率则从上半年的4.4%上升至4.6%。 公司近况更新 最近，我们与公司进行了业务讨论。营销员人数：三季度末的营销员总