东吴证券：海螺水泥（600585）-2022年年报点评：下行期彰显龙头竞争力，中期景气有望回升

海螺水泥(600585)投资要点事件：公司披露2022年年报，报告期内实现营收1320.2亿元，同比-21.4%，归母净利润156.6亿元，同比-52.9%。Q4单季度实现营收466.9亿元，同比+1.0%，归母净利润32.4亿元，同比-70.2%。公司向全体股东股派发现金红利1.48元（含税），分红比例50.1%。水泥业务盈利探底，但表现优于行业，骨料、商混产能布局加速：宏观经济下行、房地产持续走弱等多重超预期因素冲击导致全国水泥需求明显收缩，价格竞争加剧。（1）水泥及熟料自产品实现营收908.4亿元，同比-17.1%，销量2.83亿吨，同比-6.9%，销量降幅明显好于全国整体水平，反映市场份额回升，下行期彰显龙头竞争力。（2）测算单吨销售均价321元，同比-39元，单吨毛利91元，同比-66元。煤炭成本及电价上涨带动自产品吨燃料及动力成本同比+32元，但扣除燃料及动力成本后吨成本同比-5元，体现成本控制成效。（3）公司骨料、商混产能扩张至1.08亿吨/2550万方，分别同比+64.1%/+142.9%；产能布局加速带动营收高增，2022年骨料业务实现营收22.3亿元，同比+22.5