浙商证券：顺丰控股2022年报分析报告：22年扣非归母净利润+191%，重视现金流及新业务盈利改善

顺丰控股(002352)投资要点业绩趋势：22年扣非归母净利润同比大增，健康经营下现金流改善明显1）全年业绩：公司2022年实现归母净利润61.74亿元，同比+44.6%；扣非归母净利润53.37亿元，同比+191.0%，扣非归母净利率同比+1.1pts至2.0%。现金流方面，2022年经营性净现金流同比+112.9%至327.03亿元，资本开支同比-26.1%至141.84亿元。2）季度业绩：22Q4归母净利润17.02亿元，同比-31.1%。22Q4扣非归母净利润14.74亿元，同比-1.8%，扣非归母净利率同比+0.1pts至2.2%。现金流方面，22Q4经营性净现金流同比+29.6%至83.26亿元，资本开支同比-30.7%至36.39亿元。盈利拆分：时效底盘盈利稳固，大件快运等新业务盈利改善明显1）速运分部方面，受益于时效业务产能利用率提升、经济业务产品结构优化及网络融通，2022年分部净利润54.59亿元，同比增长42.5%，净利率同比提升0.9pts至3.5%。2）大件分部方面，受益于产品结构优化以及网络融通，22H2分部净利润0.19亿元，同比多增0.21亿元，环比多增