民生证券：山煤国际（600546）-2022年年报点评：盈利与分红皆优，现金流更多惊喜

山煤国际(600546)事件：2023年3月27日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入463.91亿元，同比下降3.46%，主要原因系公司压缩低效贸易业务规模导致贸易收入下降；实现归母净利润69.81亿元，同比增长41.38%。22Q4公司实现营业收入107.59亿元；实现归母净利润15.87亿元，环比下降14.32%。现金流大幅改善，资产负债率降低。2022年第三、四季度，公司现金流明显改善，经营活动产生的现金流量净额环比增长37.70%和44.22%；22H2合计偿债53.6亿元，2022年末资产负债率同比下降10.11个百分点至58.66%。年度累计股息率14.84%，2024-2026年分红比率高于60%。公司拟向全体股东派发现金股利35.68亿元（含税）（每股1.80元），占2022年末未分配利润的94.3%；叠加2022年半年度分红累计派发现金股利44.61亿元，占2022年归母净利润的63.89%；以2023年3月27日股价测算，两次分红累计股息率14.84%，处于市场较高水平。此外，公司制定《2024年-2026年股东回报规划》，明确规划期内各年度以现金