中银证券：冀东水泥（000401）-关注北部区域行业格局优化，期待业绩改善

冀东水泥(000401)公司于3月28日发布2022年年报，全年实现收入345.44亿元，同降4.94%；归母净利13.58亿元，同降51.69%。我们看好2023年北方水泥行业竞争格局加速优化，期待公司业绩改善，维持公司买入评级。支撑评级的要点2022年价涨量跌，前高后低。公司2022年全年实现收入345.44亿元，同降4.94%；归母净利13.58亿元，同降51.69%。根据公司年报，2022年公司实现水泥及熟料销量8688万吨，同降12.88%。我们测算公司全年水泥及熟料均价339.90元/吨左右；根据年报，公司吨成本272.08元/吨，同比上升36.92元/吨，我们测算吨毛利67.82元/吨，同降17.32元/吨；吨净利7.25元/吨，同降19.03元/吨；水泥及熟料毛利率19.95%，同比下降6.63pct。在上半年华北地区价格韧性相对较高的情况下，公司全年水熟销售均价高于2021年约19.59元/吨，下半年价格回落较快。且吨成本上涨幅度约36.92元/吨，大于均价上涨幅度，单位利润下滑。叠加需求下行，销量也有所下滑，2022年公司整体承压较为显著。与新天山合作整合东北市场，