信达证券：非银金融行业：北交所降低投资者门槛，八月保费仍承压

核心观点：北交所发布投资者适当性门槛，较精选层门槛有所降低，提升交易流动性。近期我们调研看到各家券商对财富管理的战略重视，且逐步落实到利润上。我们仍然坚定看好券商板块。财富管理有望成为继2006-2007年的经纪业务、2014-2015年的两融业务后，成为券商业绩增量的第三块业务。我们判断市场将会从初期大财富管理净利润贡献占比高的券商（东方74%、广发31%、兴业37%）向真正具有优质产品和优秀投顾能够留存客户的券商扩散，同时估值体系将重塑，留存更多AUM的券商将享有估值溢价。当前板块估值1.92x，距离估值中枢PB2.61倍有较大空间，估值与业绩、资产质量不匹配，仍然建议积极参与。上市险企发布8月份保费数据。负债端依然承压。无明显改善，源于有效人力增长不及预期，但部分险企代理人均产能增速高于人力下降速度，趸交转期交以及规模化效应的固定费用摊薄带来银保渠道NBVM提升，财险意健险表现优于寿险，意味着医疗险规模在未来有望享受高增等亮点逐渐显现。我们认为当前代理人质量与居民的保险需求不匹配是主要矛盾，未来发展空间或在商业养老险和“增员获客”向“存量经营”转变，当期时点保险板块估值较低，建议