太平洋证券：涪陵榨菜：盈利能力稳步提升，多元化战略增长可期

涪陵榨菜(002507)事件：涪陵榨菜发布2022年年报，公司实现营收25.48亿元，同比+1.18%，归母净利润8.99亿元，同比+21.14%、扣非归母净利润8.18亿元，同比+17.76%，其中Q4实现营收5.02亿元，同比-10.81%，归母净利润2.02亿元，同比-15.11%，扣非归母净利润为1.80亿元，同比-13.55%。点评：收入分析：提价下榨菜营收略有下降，泡菜营收增速亮眼2022年，公司实现营收25.48亿元，同比+1.18%（其中Q1：-2.88%；Q2：+14.98%；Q3：+2.54%；Q4：-10.81%），四季度受疫情影响较大。1）量价本：2022年销售量14.03万吨，同比-8.42%，销量下滑主要由于宏观经济环境疲弱、榨菜产品升级处于提价阵痛期，销售单价为1.8万元/吨，同比+10.47%。2）分品类：榨菜营收21.75亿元，同比-2.31%，泡菜营收2.41亿元，同比+51.43%，萝卜营收0.82亿元，同比+19.33%，公司推动价格体系调整、榨菜减盐升级换版及下饭菜、调味菜等新品上市，带来品类结构及销量变化，泡菜增长亮眼。3）分区域：华东、西北