国信证券：纺织服装11月投资策略暨三季报总结：把握纺织制造经营拐点，继续看好景气品牌

核心观点品牌服饰：9月服装社零同比2022/2019年增10%/13%，均环比7-8月加速。10月A股大盘小幅下行，A股品牌服饰指数跌幅小于大盘，10月中上旬受大盘影响出现回调，三季报后在业绩催化下股价走强，展望四季度，品牌服饰有望在四季度迎来高速增长弹性，重点关注三季报业绩预期稳健和全年业绩展望乐观的男装品牌、中长期高景气度+估值见底运动品牌、以及经营稳健高股息家纺品牌等。纺织制造：海外去库存进入尾声，10月越南纺织出口继续疲弱，同比-3.6%。同时，国内纺织制造行业景气度有一定抬升，9月柯桥纺织总景气指数1302，同比/环比+12.4%/+1.3%。内棉和绵纶丝价格较高位有一定下跌，织机开机率显示国内纺织业景气度改善趋势明确。展望四季度，随下游品牌库存去化进入尾声，前期悲观预期致估值见底，目前来看头部供应商即将在四季度迎来较明确的拐点，今年四季度至明年业绩增长确定性高，订单恢复将催化估值和基本面双升。纺织服装三季报业绩回顾。Q3品牌服饰因高基数增长放缓，利润率提升来自折扣改善和费用率优化；纺织制造表现分化，大多环比改善，部分个股实现同比增长。三季报发布后，重点关注公司中健盛、台华、